山东昌华集团资金链深陷脱落，为中国大宗商品融资风险响起了又一记警钟。 从铜、铝、铁矿石等金属融资，到大豆等农产品的融资;从青岛港融资骗贷事件，到如今昌华资金链危机，大宗商品融资的问题大大曝露，渐渐走出了一个困局。
高盛研究数据表明，中国的商品融资规模1600亿美元，黄金、铜和铁矿石是被用于最少的融资抵押品，其他还有大豆、棕榈油、橡胶、镍、锌和铝。青岛港调查倍受注目的一个原因正是：大宗商品融资沦为中国影子银行的最重要组成部分。
山东昌华集团陷于资金链危机 8月20日，一名衍生品分析师通过微博公布消息称之为，山东昌华破产了，牵涉银行坏账50亿元，连带借贷500亿元。传闻日照银行已陷于承兑危机。 事后，该消息虽然被证实有些夸大其词，但大宗商品融资的问题依然是现实不存在的。
昌华集团法人代表童龙飞回应，“没坏账，是银行抽贷造成了我们资金周转艰难。不受青岛港银行被骗贷案影响，银行7月份放了我们二十多个亿的贷款，我们还了二十多个亿之后一个多月没有给我们借贷。” 昌华集团为国内较小的大豆以及棕榈油进口商，旗下享有新加坡主板上市公司海洋国际有限公司有限公司，2013年全年进口大豆181万吨，名列进口企业第六。 据《中国青年报》援引昌华集团一位大豆以及棕榈油分销商回应，昌华集团的确到了资金链脱落的边缘： “4月份，昌华遭遇信用风险。
由于中远期贸易导致棕榈油和大豆价格凌空，昌华集团由于无法开户信用证，无法缴纳造成债权人。目前，集团的棕榈油业务早已暂停，因为货物早已被银行抵押。” 大豆融资债权人浪潮 此前华尔街见闻曾讲解，在今年4月份经常出现了一次大豆进口商债权人潮，除了昌华集团之外，债权人的企业还包括山东晨曦集团、汇福粮油集团、山东光大日月集团和得利斯等企业，债权人的大豆数量在50万吨左右，价值大约3亿美元。
当时，有数据表明中国大豆进口合约债权人规模刷新10年来最低。 据路透社，年初至4月份，中国贸易进口商最少欠薪了50万吨美国和巴西大豆货款，金额大约为3亿美元。 由于无法出示信用证，一些山东省粮食进口商无法按照合约缴纳货款。
在资金链趋紧，尤其是决策者不愿忍受部分影子银行产品债权人去泡沫的大背景下，中国大豆、橡胶进口商屡屡经常出现撤消合约。 信用证是大宗商品国际贸易常用缴付工具，如果银行不对进口商出示信用证，意味著将无法已完成缴付交易。但信用证具备杠杆作用，一旦套出来的资金投资失利，不仅融资方面临倒闭，银行也要忍受坏账风险。
一些行业内人士分析中国大豆进口商债权人，是因为它们在利用进口取得廉价资金套利模式倒闭。过去在信用证项下的银行贷款利率低于只有2%，并容许延后几个月偿还。
今年5月份，华尔街见闻还曾讲解，面临巨额的进口大豆债权人和因涉嫌洗钱的调查，日本仅次于综合商社之一的丸红株式会社(Marubeni)在中国的扩展之路显得摇摇晃晃。在信贷削减的背景下，信贷风险剧增，中国金融市场经常出现了数起债权人。
从铜、铁矿石到橡胶、大豆，商品融资泡沫渐渐蔓延。丸白的一位高管坦言，在中国粮食市场经营的公司都将面对一场“极致风暴”。 大豆融资的明确过程与铜融资类似于： 近几年大豆跟铜一样，已沦为融资的载体。
目前国内主要港口进口大豆库存中有多达一半的数量归属于融资性进口。 一般来说情况下，大豆进口企业在签定进口合约后，向银行申请人信用证，交纳20%到30%的保证金，这样企业就可以取得90天至180天平均的推迟缴纳货款的远期信用证。由于融来的钱可以用三至五个月，可以放在小额贷款等更加有利可图的地方。
相比之下，农产品长时间贸易的利润十分脆弱。 在前几年人民币平稳持续走强的环境下，大宗商品融资需要带给可观的收益。仅有全然利用一个月的船期所带给的人民币贬值就可以为进口商带给平稳的收益。
然而，今年春节过后，人民币币值美元持续走弱，仅有第一季度人民币币值美元升值大约2.6%，完全回吐了2013年全年涨幅。此外，银行间短期外汇市场利率也还将近3%，这些都大大传输了融资贸易的利润空间。
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